圖像傳感器分為CCD傳感器以及CIS傳感器兩大類別，其中，CCD傳感器主要應用于單反相機、工業(yè)應用場景，而CIS傳感器則用于手機、汽車、安防、醫(yī)療等更多場景。由于CIS傳感器在體積、成本等方面比CCD傳感器擁有更多的優(yōu)勢，因此成為了當前為數(shù)不多的核心科技資產(chǎn)投資方向。

從過去至今，CIS芯片曾經(jīng)歷過2次的重大技術變革，第一次是前照式技術向背照式技術轉型，第二次是堆疊式逐步替代背照式技術方案。回顧歷史，我們發(fā)現(xiàn)，第一次技術變革成就了行業(yè)巨頭索尼的霸主地位。目前處于第二次技術變革當中，在此次技術變革之下，未來誰將又將重新主宰CIS行業(yè)的龍頭地位呢？

成立于2007年，并以分立器件和電源管理IC業(yè)務起家的韋爾股份，早兩年為搶占CIS新一輪技術變革帶來的未來巨大市場空間，就開始一直致力于賽道建設。尤其在2018年5月，韋爾公布了擬收購北京豪威和思比科的重大資產(chǎn)重組公告。在經(jīng)過持續(xù)一年時間的醞釀，目前韋爾已經(jīng)成功完成了對他們的收購。在此期間，韋爾究竟是通過了怎樣的方式使得股價走出了一個超級大“?！?？具體上，我們還是要從北京豪威和思比科這兩家公司說起。

北京豪威前身為美國的著名半導體公司美國豪威，2016年被中國財團以19億美元私有化，改名北京豪威。豪威作為曾的全球CIS龍頭，擁有過CIS圖像傳感器行業(yè)將近50%的市場份額，但自2011年之后，因在高端市場競爭方面，技術不敵索尼、三星從而丟失主攝份額。

然而，當前豪威仍然是全球第三CIS廠商，其中汽車CIS市場全球第二，僅次于索尼，安防CIS市場全球第三，僅次于安森美。在手機CIS市場尤其頂級旗艦機型的攝像頭領域，目前4800萬像素的CIS芯片全球僅有索尼、三星和豪威三家廠商才具有供應能力。雖然豪威手機CIS市場占比還不及索尼和三星，但也已經(jīng)成功打入華為、小米、OPPO、VIVO四大中國智能手機廠商的供應鏈。

這也是為什么韋爾看中豪威的原因。首先，豪威CIS技術領先，覆蓋廣泛。據(jù)了解，豪威擁有超過20多年的IC設計經(jīng)驗，其中研發(fā)人員占比達到57%且常年研發(fā)投入高于10%。長期高研發(fā)投入以及高比例的研發(fā)人員構成賦予豪威的超強的創(chuàng)新能力和技術優(yōu)勢。并且，豪威還已經(jīng)與全球領先的代工廠和封測廠建立了聯(lián)系。因此，在整體上這些都有助于幫助韋爾的IC設計團隊縮短學習時間。

其次，豪威產(chǎn)品種類齊全，在低端市場和高端市場均有布局。同時，客戶資源優(yōu)質，比如手機領域供貨華為、OPPO、vivo以及小米等國內(nèi)安卓手機一線廠商，安防領域供貨安防龍頭海康、大華等，以及汽車領域供貨奔馳、寶馬、特斯拉等汽車制造商。由此來看，韋爾收購豪威并順利交割，成為國內(nèi)CIS龍頭，將會產(chǎn)生巨大的影響。尤其在目前國內(nèi)CIS芯片供應不足，國產(chǎn)化率較低的現(xiàn)狀下，將加速韋爾在國內(nèi)手機，汽車、安防等市場的增長。

思比科與北京豪威類似，它的產(chǎn)品主要集中在8萬像素到800萬像素的中低端CIS圖像傳感器市場產(chǎn)品，是專注CIS中低端市場的一家企業(yè)。如此來看，豪威和思比科兩家公司強強聯(lián)合，基本上覆蓋了CIS領域的高、中、低端市場。而韋爾通過收購豪威和思比科使得他們之間能夠形成互補，并產(chǎn)生協(xié)同效應，整體上有助于醞釀更大的市場出來。在第二次CIS技術變革浪潮下，韋爾有望帶領豪威重新超越索尼和三星，奪回曾經(jīng)的CIS龍頭霸主地位。

巨大的市場份額以及技術變革機遇使得收購了北京豪威和思比科的韋爾有了更強的立足資本。自2019年以來，韋爾的股價開啟了放飛之路，由最初的20多塊連續(xù)漲到超過了140多塊，短短時間鑄造成了一個千億市值的公司。目前，韋爾、豪威以及思比科已經(jīng)合并了報表，使得CIS業(yè)務已成為了韋爾的主要業(yè)績來源。現(xiàn)階段，多攝滲透與像素的提升在驅動智能手機CIS需求快速增長，此外，汽車、安防的高像素提升亦成為大勢所趨，他們都將推動韋爾盈利能力的顯著提升。尤其目前韋爾股份已經(jīng)替代豪威作為全球第三大CIS廠商，將擁抱CIS技術浪潮迎來成長。

來源：2019-12-15  解析投資

文章關鍵詞： 圖像傳感器

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