中國芯片長期大量進口，過去十年，多數(shù)年份進口金額甚至超過石油，市場巨大，技術(shù)含量高且涉及行業(yè)眾多，對于國家具有重大戰(zhàn)略意義。一批又一批的半導體人夙夜興寐，把振興中國芯作為己任，從自研、引進、合資、收購等多種途徑出手，希望趕上國際半導體產(chǎn)業(yè)的滾滾車輪。國家層面僅從2000年開始出臺了大量支持政策，資金投入數(shù)以千億記。目的都只有一個，迅速補足產(chǎn)業(yè)短板，縮小競爭差距，完成產(chǎn)業(yè)升級。在這樣的大背景下，國內(nèi)涌現(xiàn)出一批企業(yè)和投資機構(gòu)，從自主建設(shè)研發(fā)和海外并購兩個方面入手推動我國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。中芯國際、華宏集團等是前者的代表性企業(yè)，清華紫光、武岳峰等則參與了多起并購項目。

以紫光集團為例，從2013年啟動了一系列的并購和資本運作，實現(xiàn)了對手機芯片設(shè)計企業(yè)展訊、銳迪科的并購。整個行業(yè)為之一振，而紫光董事長趙偉國本人也借此一夜成名。隨之而來的是一系列霸氣十足的頭銜，如“并購狂人”、“資本高手”等。然而，作為一個以房地產(chǎn)起家，以資本運作見長的經(jīng)營者，趙偉國為中國半導體行業(yè)帶來的到底是一股什么樣的“風”，我們還有必要細查之、慎問之，防止炒作之后的“彎道翻車”傷害產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

先從趙偉國最引以為傲的并購來看一下。2013年底，趙偉國治下的紫光以約18億美元完成了手機芯片設(shè)計廠商展訊通信的并購，緊接著在2014年中，又以9億美元并購了射頻類上市企業(yè)銳迪科，這兩起成功的海外并購總金額接近30億美元。隨后在2015年年中又以23億美元的代價在國內(nèi)投資了網(wǎng)絡設(shè)備供應商新華三51%的股權(quán)。在三年時間里完成了國外27億和國內(nèi)23億合計近50億美元的并購投資，而趙偉國也借助這樣的動作確立了自己在半導體行業(yè)內(nèi)的名聲。然而業(yè)內(nèi)也不斷傳出一些思考和憂慮，如：

趙并購的標的大多為華人圈企業(yè)，缺乏并購真正國際企業(yè)所需的政策溝通能力、資金籌措能力、項目交割能力。趙是否有能力管理好這些企業(yè)，保持團隊穩(wěn)定，調(diào)動積極性，將其研發(fā)、產(chǎn)品、客戶等要素保持和發(fā)展好。趙在并購過程中和競爭對手，如浦東科投，等存在諸多紛爭，關(guān)于其“不計成本”、“違反行業(yè)規(guī)律”等指責不絕于耳，業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注其并購資金來源不穩(wěn)定、利息過高、期限錯配、杠桿率過高等風險。

 在當時如火如荼的大背景下，這些聲音被眾多喝彩聲所壓制，但隨著時間的不斷展開，這些擔憂漸漸變成了現(xiàn)實。筆者梳理了一下紫光的并購戰(zhàn)績，發(fā)現(xiàn)其在展訊、銳迪科、華三等并購之后，所有的大型并購案例均折戟沉沙，而且不少還疑點叢生，令人側(cè)目：

2015年9月底，紫光高調(diào)宣布以38億美元投資美國存儲設(shè)備供應商西部數(shù)據(jù)，后因西部數(shù)據(jù)股價下跌，紫光資金籌措情況不理想，以及所謂的美國外國投資委員會（CIFUS）質(zhì)疑等原因放棄，導致清華紫光在海外的信譽大幅下滑。

2015年同一時期，紫光先是高調(diào)宣布以230億美元收購美國內(nèi)存生產(chǎn)商美光，美光隨即辟謠未收到相關(guān)邀約，后紫光又宣布以參股的形式投資美光，也無疾而終。其實按照紫光的資產(chǎn)規(guī)模和資金實力，當時與美光相差很多，根本沒有資金完成交易。收購沒有做成，紫光的股票卻因此經(jīng)歷一波行情，讓人懷疑這是真收購還是只想炒作股票。

2015年底至2016月前后，紫光先后宣布將入股臺灣地區(qū)封測企業(yè)力成、矽品、以及存儲器生產(chǎn)企業(yè)南茂等。在此過程中，趙偉國高調(diào)發(fā)聲“施壓臺灣開放芯片產(chǎn)業(yè)，否則禁止臺灣芯片在大陸銷售”，結(jié)果也以失敗告終，還引起臺灣產(chǎn)業(yè)界對于清華紫光乃至大陸半導體企業(yè)的極大不滿。

2015年底，趙偉國又在接受媒體采訪時發(fā)聲，宣稱有意并購臺灣手機芯片設(shè)計企業(yè)聯(lián)發(fā)科，結(jié)果又是雷聲大雨點小，和以前一樣成為趙偉國個人宣傳的噱頭。

2016年，坊間又傳出紫光有意以53億美元的代價入股韓國存儲器生產(chǎn)商SK海力士20%股權(quán)，后又不知什么原因沒有下文了。一個高?？毓傻拇笃髽I(yè)的行為，在這種個人的炒作下，如同兒戲一般。

令人唏噓的是，這一系列“失敗”的并購案過程中，紫光股份（000938）的股價這幾年也隨著這些消息大起大落，作為持有紫光集團股份的北京健坤投資集團有限公司的法人代表、實際控制人和相關(guān)事項的知情人，趙偉國先生個人如何利用這些消息從中套利大家不得而知。以至于郭臺銘先生直言不諱的提出“趙偉國只是炒股者”的斷語。

通過列舉這些并購案例不難看出，趙偉國治下的紫光在展訊銳迪科之后發(fā)起的并購項目無一成功，業(yè)內(nèi)少數(shù)冷靜聲音所傳達出的憂慮一一成真。趙偉國治下的紫光對投資對象所在國政策溝通不足，“野蠻式”并購引發(fā)美國、韓國、中國臺灣等監(jiān)管部門的高度警惕，為中資開展正常并購制造了諸多麻煩，導致很多中資正常并購活動被叫停，例如：

2015年中前后，中國電子并購美國微控制器生產(chǎn)商Atmel的過程中，因為政策層面的劣勢而放棄第二輪報價，遺憾出局。

2016年1月左右，華潤等中資財團以25億美元收購美國半導體企業(yè)仙童，后因CFIUS“從細從嚴從國家安全”式的態(tài)度而最終停擺。雖然很難量化評估美國監(jiān)管機構(gòu)的做法和趙偉國治下紫光“野蠻式”并購之間的聯(lián)系，但美國監(jiān)管機構(gòu)在同期收緊相關(guān)政策卻是不爭的事實。盡管紫光在并購業(yè)務上陷入停頓，但中國半導體產(chǎn)業(yè)資本卻在不利條件下依然取得了大量收獲，為產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了良好的信譽和基礎(chǔ)。

2015年3月，中信資本、清芯華創(chuàng)、金石投資宣布以19億美元收購美國上市攝像芯片廠商豪威。

2015年5月，建廣資產(chǎn)以18億美元完成對歐洲半導體企業(yè)NXP射頻業(yè)務單元的并購。

2015年12月，武岳峰、亦莊國投、華創(chuàng)、華清基業(yè)等以7.3億美元并購美國存儲器生產(chǎn)商ISSI。

2016年6月，國際以4900萬歐元收購意大利汽車電子類晶圓代工企業(yè)LFoundry。

2016年6月，建廣資產(chǎn)和智路資本以27.5億美元并購恩智浦的標準品業(yè)務。

2016年年底，國新控股下屬的基金宣布以13億美元收購FPGA廠商Lattice。

這些成績的取得，恰恰是這些企業(yè)尊重監(jiān)管層關(guān)切，按國際并購操作規(guī)范出牌，資金準備充分合理、投后管理方案令人信服的結(jié)果。對比之下，趙偉國治下的紫光在并購領(lǐng)域頗有些“繁華散盡歸無處”的尷尬和無奈。分析紫光前后的得失，不難發(fā)現(xiàn)，在國際并購中做好充分的政策溝通、做好并購資金的匹配、加強投后管理和團隊建設(shè)是最核心的關(guān)鍵成功要素。那種一切為了股價，一切為了市值，一切為了炒作的做法實在是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大忌。

下面我們再從實業(yè)的角度來進行分析。趙偉國近期高調(diào)宣布其已經(jīng)成為全國最大的半導體晶元生產(chǎn)商，超越中芯國際，中芯國際已經(jīng)“風光不再”，但據(jù)匯總紫光集團新聞可以看到其產(chǎn)能布局情況：

紫光集團在沒有明確產(chǎn)業(yè)落地的情況下，與全國十幾個城市，以推動半導體產(chǎn)業(yè)的名義洽談項目，號稱建設(shè)集成電路產(chǎn)業(yè)園、IC產(chǎn)業(yè)新城等名目進行大量圈地，大搞其老本行房地產(chǎn)業(yè)務。動輒拿地幾千畝，上萬畝，截止到目前為止，上述半導體項目均未有實質(zhì)性產(chǎn)業(yè)落地建設(shè)的報道，也沒有任何集成電路相關(guān)的業(yè)務發(fā)展、銷售收入和稅收在各地方上體現(xiàn)出來。

而反觀中芯國際的建設(shè)步伐，其工廠布局如下：

北京：工廠為12寸線，月產(chǎn)能5萬片和3.5萬片，已投產(chǎn)；另一條產(chǎn)線規(guī)劃為12寸線，正在啟動裝修。

天津：工廠為8寸線，月產(chǎn)能5萬片；規(guī)劃中還有兩條8寸線，月產(chǎn)能均為5萬片。

深圳：現(xiàn)有工廠為8寸線，月產(chǎn)能5萬，新工廠正在設(shè)備安裝，月產(chǎn)能3.5萬。

上海：目前工廠一條為8寸線，月產(chǎn)能11萬片；一條為12寸線，月產(chǎn)能2萬片；新的12寸線，已經(jīng)開工在建。

寧波：計劃建設(shè)12寸和8寸線各一條，目前在規(guī)劃階段。

如果說把中芯國際作為對標對象有些“小題大做”，那么我們來看看華虹宏力。公開資料顯示，目前華虹宏力擁有3座工廠，均為8寸線，月產(chǎn)能14.6萬片，是國內(nèi)領(lǐng)先的專注于8寸線的代工廠，在IGBT、eNVM等領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗。通過對比我們不難發(fā)現(xiàn)，中芯國際、華虹宏力等才是晶元代工行業(yè)的“實干者”，而趙偉國治下的紫光則尚停留在規(guī)劃階段。其實，仔細研究不難發(fā)現(xiàn)目前紫光旗下除了收購后虧損的展訊和銳迪科之外，哪有什么真正有規(guī)模的集成電路業(yè)務？哪里需要他在全國建這么多半導體工廠或辦公樓？不過是以民族半導體產(chǎn)業(yè)之名，獲取地方補貼和超低的地價，實則是開發(fā)房地產(chǎn)項目為個人從中獲利。但是，目前房地產(chǎn)開發(fā)風險也在加大，如果開發(fā)虧損還不是其他股東和合作伙伴買單？對于這樣的行為，各級政府部門是否應該謹慎審批，三思而后行？清華紫光的股東方和合作方是否也應該考慮這其中是否有違規(guī)行為會對其他股東帶來不利影響？而財政收入中本可以用在真正的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的資金，被吸走搞地產(chǎn)開發(fā)，是否對于集成電路以及其他科技行業(yè)的發(fā)展是否反而有害無利？

除了上述提到的并購熄火、自建產(chǎn)能未有進展之外。趙偉國治下的紫光在已并購資產(chǎn)的投后管理上也乏善可陳。展訊雖然收入提升較快，但仍然處于巨量虧損中。銳迪科前CEO戴保家出走后，自己成立了翱捷科技，于近期收購了Marvell的手機芯片相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)，與展訊形成直面競爭的態(tài)勢。而紫光股份（000938）的股價也從最高點的139元跌落到目前的53元左右，下跌近六成?？紤]到紫光集團國有企業(yè)的身份，趙偉國在投后管理和資本運作上所造成的損失可謂巨大，這里面是否有國有資產(chǎn)流失有沒有人認真考慮過？

主要靠喊口號，搞宣傳，不能腳踏實地這種發(fā)展思路已經(jīng)捉襟見肘，越來越和其宣揚的“產(chǎn)業(yè)報國”之辭背道而馳，而把精力卻大量投入在他賴以發(fā)家的房地產(chǎn)業(yè)務，只不過這個時候用的是所謂“半導體產(chǎn)業(yè)園”的名義開展，用的是半導體的錢，半導體的地，半導體的名罷了。中國半導體行業(yè)發(fā)展本來就缺少巨量資金和技術(shù)，這個時候?qū)⒃緫撚糜诎l(fā)展產(chǎn)業(yè)的寶貴資源用來炒房炒地，令人悲憤莫名。這樣的做法不能不引起高校、半導體產(chǎn)業(yè)界以及廣大關(guān)心和支持半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的人士的高度警覺。

“沉舟側(cè)畔千帆過、病樹前頭萬木春”。相信隨著實事研究的不斷深入，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷前行。忽悠式的并購炒作+房地產(chǎn)的模式將逐漸式微。這個時候，中國半導體產(chǎn)業(yè)也許會迎來一片風雨過后的艷陽天。

2017-06-22  來源：慧聰電子網(wǎng)