萊迪思半導(dǎo)體股東2月28日投票贊成股權(quán)基金CanyonBridge價(jià)值1.3億美元的收購(gòu)要約。CanyonBridge已經(jīng)花了接近八個(gè)月的時(shí)間，卻未能成功說服美國(guó)外資審議委員會(huì)(CFIUS)批準(zhǔn)該收購(gòu)案，目前CanyonBridge將決定是否交由特朗普審批。作為投資者，萊迪思可能以每股8.30美元的價(jià)格收購(gòu)這件事值不值得一搏，我們來討論一下。


萊迪思成立于1983年，主要從事現(xiàn)場(chǎng)可編程邏輯器件業(yè)務(wù)。在大多數(shù)時(shí)間里，公司在這個(gè)領(lǐng)域排名第三，落后于賽靈思（NASDAQ：XLNX）和Altera（被英特爾收購(gòu)）?？删幊踢壿嬈骷▋煞N類型，一是FPGA（現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列），它們可以執(zhí)行較大較復(fù)雜的（100K+等價(jià)門）邏輯運(yùn)算，另外一種是更小，更簡(jiǎn)單（更便宜）的PLD（可編程邏輯器件），通常將其限制為幾千個(gè)等價(jià)門。在不討論技術(shù)細(xì)節(jié)的情況下，可編程邏輯是一種非常成熟的技術(shù)，具有很好理解的體系結(jié)構(gòu)和應(yīng)用。

像許多小型半導(dǎo)體公司一樣，萊迪思半導(dǎo)體一直在傳被收購(gòu)。去年11月3日，CanyonBridge和萊迪思管理層宣布1.3億美元收購(gòu)案。12月，有20位美國(guó)國(guó)會(huì)議員向美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)致函阻止萊迪思的收購(gòu)，理由是安全問題，因?yàn)镃anyonBridge背后似乎是中國(guó)政府的資金。

這起收購(gòu)案2月份還有一個(gè)插曲，賽普拉斯也曾提出收購(gòu)萊迪思，但遭到賽普拉斯前首席執(zhí)行官CJRogers控告，因?yàn)橘惼绽构径麻L(zhǎng)RayBingham同時(shí)也是CanyonBridge的合伙人。3月27日，萊迪思宣布，他們已經(jīng)與美國(guó)外商投資委員會(huì)（CFIUS）重新開始了審查程序。但目前CanyonBridge卻未能成功說服美國(guó)外資審議委員會(huì)(CFIUS)批準(zhǔn)該收購(gòu)案，BridgeCapitalPartners將在本周決定是否尋求美國(guó)總統(tǒng)特朗普批準(zhǔn)，這將是特朗普首次處理這類并購(gòu)案，且是過去三十年來第四個(gè)送至白宮處理的CFIUS案子。

當(dāng)時(shí)合并公告后，萊迪思股價(jià)觸及7.50美元，之后下滑并穩(wěn)定在7美元，但最近已經(jīng)連續(xù)下滑至5美元多。

從技術(shù)上講，萊迪思并不是FPGA和PLD業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者。FPGA技術(shù)已經(jīng)持續(xù)了25多年，PLD已經(jīng)存在了至少35年。賽靈思，Altera和MicroSemi等均被認(rèn)為是主要的FPGA解決方案。

CFIUS當(dāng)然是從政治和商業(yè)的方面考慮，但軍事供應(yīng)商的問題應(yīng)該不大，因?yàn)槿R迪思已經(jīng)表示過它不再擁有軍事半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

雖然目前公司股價(jià)一路下跌，但據(jù)了解，公司已經(jīng)與其他幾家買家進(jìn)行了合并討論，后續(xù)可能會(huì)有其他的收購(gòu)者。

如果遞交美國(guó)總統(tǒng)，CanyonBridge的收購(gòu)仍然不通過的話，萊迪思將從CanyonBridge獲得5800萬美元作為終止費(fèi)用，作為參考，公司2016EBITDA為5900萬美元。而且，收購(gòu)不通過對(duì)公司的長(zhǎng)期影響有限，萊迪思2017年度動(dòng)態(tài)PE低于16，符合行業(yè)平均水平。

2017-09-01  來源：慧聰電子網(wǎng)